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云南白药怎么样(却偏偏把牙膏做到第一)

股市财经 jstd_admin 40浏览 0评论



如果20年前有人问你,云南白药是干什么的?

你可能做梦也都不会想到,云南白药会去做牙膏。然而更奇葩的是,这种老百姓做梦都想不到的事情,人家云南白药不但做了,还一不做二不休,一不小心又把牙膏做到了行业第一。

你要知道,牙膏可不是什么高科技。在这个行业基本上都是由巨头保持,渠道为王嘛。

我们知道的保洁、高露洁等等,随便说几个都是世界500强,云南白药作为一家本来与牙膏毫不相关的中药公司,是怎么把牙膏做到行业第一的呢?

说起云南白药,木头首先想到的是创可贴,还有喷雾剂。很多年前,那时候非常喜欢打篮球,经常一不小心就把关节扭到。包包里面常备的就是一红一白的喷雾剂。

这也是我最早对云南白药公司的印象,其实云南白药的主营产品并不仅仅是创可贴和喷雾剂,一家公司会给不同的用户留下不同的印象。

翻看公司财报:

可以看到,口腔清洁用品主要指的就是牙膏,对公司的利润贡献已经是药品的3倍之多。

这尼玛难道不是一家牙膏公司?

1902年,云南名医曲焕章创制出具有止血止痛、活血化瘀的“曲焕章百宝丹”,即“云南白药”,一经问世就被誉为“伤科圣药”。至此,百年来“止血止痛、活血化瘀”成了云南白药是中华老字号中的“金字招牌”。

2004年,云南白药主业增长遇到瓶颈,市场占有率很难再继续提升,公司长期以来的主打产品遇到了天花板。

为应对增长乏力的问题,公司决定启动周边产品的开发,首当其冲的就是牙膏。推出牙膏是云南白药转型的一种尝试。

做牙膏的灵感是来自于消费者痛点反馈,人们刷牙时经常出血,云南白药就想,往牙膏里加一点云南白药药粉,不就解决了吗——这也在近几年引起了巨大的争议,当然这是另外一个话题,暂且不聊。

于是2004年,云南白药集团进行研发攻关,提取白药粉的活性成分,添加到牙膏之中,至此,诞生了云南白药牙膏。

定价很高的云南白药,凭借止血消肿的概念,上市一年就创下了8000万销售额的奇迹,跨界成功。

至此,云南几乎每隔5年一个台阶,不断创造奇迹,直到2019年,云南白牙牙膏在市场占有率超越老牌佳洁士、高露洁等明星产品,夺得冠军。

随着牙膏占有率越来越高,销售额持续放量,近10年来,公司的营业额和利润也稳步提升。

但随着竞争的激烈程度加大,为了获得更好的市场占有率,公司牙膏终端售价逐年走低,牙膏成了拉低了公司的毛利润的主要原因。

也因此,尽管公司经营总利润逐年提升,但从2013年开始,公司的投资回报率却是逐年走低,ROIC从30%降低到了如今低于10%,意味着投入资金产生的边际收益越来越低,已经从一家明星品牌企业转到越来越接近苦逼的传统制造业。

所以市场给予的估值也越来越低,从2010年的最高80倍市盈率降到如今的20多倍PE,典型的消费品公司的估值。

云南白药是一家跨界成功的典型公司,在A股市场上,这样的公司还不在少数,比如同样是制药企业的广药集团,其主营利润贡献最大的确实凉茶“王老吉”,与云南白药有异曲同工之妙。

当前,无论是医药还是消费,都是市场的大热门,公司半年报小时,今年上半年云南白药扣非净利润增长率高达63%,公司市值也接近1500亿,达历史高位。

只是,在牙膏同样达到天花板之后,随着利润率和投资回报率持续走低,云南白药能否找到新的利润增长点,这种奇迹能否延续还有非常大的未知。

所谓成也萧何败也萧何,事情总归有两面性。

关于这个“不务正业”的云南白药,你觉得呢?

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